美油大涨逾 50% 背后,是供给端进入新未知时代

 

美油从 2018 年 12 月底至今已经大涨 51%,领跑全球大宗商品。但深究背后的原因,并不是美国页岩油供应减少,也并非 OPEC 计划减产超预期,而是三个主要产油国自顾不暇,被迫减产。截至周三(4 月 10 日)收盘,NYMEX 原油期货涨 0.77% 报 64.47 美元 / 桶,创去年 10 月 31 日以来新高。

在同一时期,布油涨幅超 41%,比美油涨幅低约 10%。截至周三(4 月 10 日)收盘,布油涨 1.36%,报 71.57 美元 / 桶,创去年 11 月 7 日以来新高。

产油大国委内瑞拉,内部混乱,原油输出大降。伊朗与美国关系紧张,原油出口被迫萎缩。现在,利比亚的内部冲突加剧,极大程度影响原油出口。这些意外事件加上 OPEC 组织计划内的减产,导致全球原油供应更加紧张。

沙特阿拉伯为了更高的油价以平衡预算,大幅削减了对美国的生产和出口,进一步推高了美油的价格。美国汽油涨价更夸张,同时期涨幅高达 59%;而在此期间,美国甚至全球经济下滑,甚至衰退的信号不断出现。

S&P Global Platts 全球生产供应研究主管 Shin Kim 说:" 原油供应端的故事可以讲得更久,利比亚冲突升级极大影响原油生产。"

荷兰拉博银行(Rabobank)能源策略师 Ryan Fitzmaurice 表示,在今年 6 月之前,美油突破 70 美元也没什么好惊讶的。目前,布油已经在连续 3 日交易于 70 美元上方。

利比亚原油产量因内乱在前几年下滑,但最近数月原油产量有所增加。最近几天,利比亚冲突升级,130 万桶的石油日产量面临风险。媒体消息称,实际供应量尚未受到影响,但石油贸易商正在密切监控形势。

RBC Capital Markets 全球商品策略主管 Helima Croft 在至客户的信中写到:"OPEC 组织内长期以来的‘问题儿童’原油生产商(利比亚)正面临着严重的安全危机。"

BP Capital Advisors 的投资组合经理 Ben Cook 表示,市场变得不稳定,如果利比亚供应削减,油价很容易从目前的水平飙升 5 至 10 美元。

尽管利比亚原油出口现在是市场最关注的热点,但委内瑞拉才是拖累原油最大的不稳定因素。

委内瑞拉国有石油公司 PDVSA 在 3 月的最后三个星期没有向美国出口一滴原油。作为对比,在今年一月份,委内瑞拉每天出口到美国的原油 60 万桶。

同时,市场投资者还在密切关注,美国对伊朗原油出口的态度。Ben Cook 称,油价涨涨跌跌多数都是由政治事件驱动,但他表示,国际原油不会回到 2018 年夏天的水平。

OPEC+ 减产协议也取得成效,其中沙特阿拉伯减产比较激进。

在一众传统产油国主动减产和被动减产的同时,美国的页岩油又会如何影响市场?

据 EIA 数据,2018 年 12 月,美国原油产量刷新历史记录,达到 1196 万桶每天。2018 年的平均月产量也达到 1096 万桶,同比增加 17%。

但美国页岩油的增长还很有潜力,上周美国活跃石油钻机数大增 15 座,创 2018 年 5 月以来最大增幅。EIA 预计美国在 2019 年的平均月产量达到 1230 万桶,2020 年达到 1300 万桶。与此同时,美国经济数据不及预期,经济增速放缓已是不争的事实。但这些 " 利空 " 因素并没有让油价转跌。

对冲基金等金融玩家在最近数年一直比较看空原油,但是近几个月气氛发生了微妙变化,原油多头头寸增加,迫使油价走高。

据统计,截至上周,布伦特原油期货净多仓连续 4 周增长,创下 2018 年 10 月中旬以来新高,投机多空比 8.52:1,连续第 3 周提升。美原油期货净多仓连续 7 周增长,同样创下 2018 年 10 月中旬以来新高,投机多空比为 5.42:1,连续第 7 周提升,多空比处于近 5 年来的中等水平。